Après environ un an de volatilité en baisse presque ininterrompue, les dernières semaines ont vu une augmentation du VIX et d’autres mesures de la volatilité. En fait, le VIX a plus que triplé en un peu plus d’un mois, passant d’un creux de 15.23 le 12 avril à un sommet de 48.20 le 21 mai.
Une façon de se réconcilier avec le niveau actuel de 40ish dans le VIX est de penser en termes de variations quotidiennes en pourcentage du sous-jacent, l’indice S & P 500. Techniquement, le VIX représente un écart-type de l’estimation du marché des variations du prix du SPX au cours des 30 prochains jours. Le nombre VIX est la taille de cet écart-type en termes de pourcentage annuel, mais comme la volatilité est fonction de la racine carrée du temps, pour traduire ce nombre d’écart-type annuel en un nombre quotidien, il faut diviser par la racine carrée du nombre de jours de négociation dans une année. Une année compte généralement environ 252 jours de négociation et la racine carrée de 252 est de 15,87, ce que les traders d’options arrondissent généralement à 16 dans leur tête. D’où la » Règle de 16. »
En utilisant 16, il est facile de faire des calculs rapides dans sa tête. Si le VIX est à 16, comme c’était le cas il y a un peu plus d’un mois, on s’attendrait à ce que 68,2% du temps (un écart-type), la variation quotidienne du SPX soit de 1% ou moins et de 1% ou plus dans 31,8% du temps. Pour simplifier encore plus les calculs, les traders d’options font souvent la conversion mentale de 68,2% aux deux tiers. Étant donné que les traders sont généralement plus préoccupés par les gros mouvements que par les petits, ils ont tendance à se concentrer sur la partie aberrante du calcul de l’écart-type, le tiers des jours de négociation qui sont plus volatils que la normale.
En utilisant la règle de 16 et le délai des 1/3 jours de bourse, les traductions suivantes doivent être mémorisées:
- VIX de 16 – 1/3 du temps le SPX aura un changement quotidien d’au moins 1%
- VIX de 32 – 1/3 du temps le SPX aura un changement quotidien d’au moins 2%
- VIX de 48 – 1/3 du temps le SPX aura un changement quotidien d’au moins 2% 3%
Des calculs simples nous permettent de faire une interpolation linéaire. Aujourd’hui, avec le VIX oscillant autour de 40, les traders d’options s’attendent à ce que le SPX ait un changement quotidien de 2.5% environ 1/3 du temps.
À rebours, aussi volatil que le marché l’ait été récemment, seulement trois jours sur le mois écoulé ont entraîné des changements quotidiens de 2,5% ou plus. En fait, pour l’ensemble de 2010, il n’y a eu que quatre jours au cours desquels le SPX a augmenté ou diminué d’au moins 2,5%.
En termes de conclusions, soit la volatilité du marché est sur le point d’augmenter considérablement par rapport aux niveaux actuels, soit les traders d’options ont surestimé la volatilité future. Aussi baissier qu’aujourd’hui, le SPX n’est « que » en baisse de 1.6% lorsque je tape ceci. Si nous avons un ou deux jours de plus au cours desquels les actions affichent une volatilité moyenne à légèrement supérieure à la volatilité habituelle, attendez-vous à ce que le VIX commence à redescendre à un niveau qui reflète mieux ces mouvements quotidiens.
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- Dix Choses Que Tout Le Monde Devrait Savoir Sur le VIX
- Qu’Est-Ce Que La Volatilité Historique?
- Calcul de la Volatilité Historique Centrée et Non centrée
- Réflexion sur la Volatilité (Première d’une série)
- Adaptation de la Volatilité Annualisée à d’Autres Périodes
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